Enflasyon düşecek mi? Plan hazır mı?

0

BEĞENDİM

ABONE OL

News

0

FED Bekleneni Yaptı

FED 2018 yılından bu yana ilk kez faizleri artırdı. Bekleneni yaparak 25 bp faiz artışı ile yola başladı. Açıklanan noktasal grafiklere baktığımızda bu yıl için 7 kez faiz artırımı öngördüğünü görüyoruz. Gerek faiz artırım sayısı gerekse federal fon oranının bu sene ve önümüzdeki sene için düzeyi bir hayli yüksek. Bu nedenle kararlar oldukça şahin bulundu. Ama Powell’ın konuşmasıyla işler değişti. Powell piyasaları resesyon olmadan enflasyonu düşürecekleri konusunda fazlasıyla ikna etti. “Ekonomimiz çok güçlü, istihdam piyasası çok sıkı” dedi. Bu nedenle artan faiz oranları bizi çok etkilemeyecek minvalinde konuştu. Bunu duyan piyasalar da “yaşasın FED piyasaları çok bozmadan bu işi götürecek” diye bir parti havasına giriverdi.

Powell’ın konuşmasının hemen ardından borsalar yükseldi. Borsaların yükselmesinin nedeni ekonomik büyümenin yavaşlamayacak olması nedeniyle şirket karlılıklarının da çok azalmayacak olmasıydı. Altının yükselmesinin asıl nedeni de FED faizleri çok agresif artırmayacağından reel faizler bir süre daha negatifte kalmaya devam edeceğinden ve bir de üzerine enflasyonda bir süre daha yüksek kalmaya devam edeceğinden bunlar sarı metal için olumlu haberlerdi. Dolar endeksinde de bir miktar gevşeme yaşandı. Bunun da temel sebebi piyasanın FED’in faizleri çok agresif artırmayacağı beklentisi oldu.

Fakat şunu belirtmeliyim ki Mayıs FED toplantısında işler biraz değişebilir. Mayıs’ta FED bilanço küçültümü ile ilgili takvimi açıklamayı düşünüyor. Hatta kimilerine göre Mayıs’ta daraltım başlayacak. Haliyle daraltım ve çok daha şahin bir FED ile karşılaşma söz konusu olabilir. Bu nedenle bunu da göz önünde bulundurmakta fayda var diye düşünüyorum.

Merkez Bankası da Bu Yıl Cari Fazla Veremeyeceğimizi Kabullenmiş

TCMB Mart ayında beklentilere paralel politika faizini %14 düzeyinde sabit tuttu. Aslında beklentilere paralel dedim ama piyasada geçtiğimiz hafta TCMB’nin savaşı bahane ederek 200-300 baz puan faiz artıracağını düşünen bir kesim de yok değildi. Bu kesime göre enflasyon çok yükseldiği  ve kurda artık kademeli de olsa yükselmeye başladığı için TCMB fırsat bu fırsat diyerek faizleri artırabilirdi. Açıkçası ben faizlerin sabit tutulacağını bekliyordum. Çünkü TCMB’nin en azından şimdilik ciddi bir döviz atağı olmadan faiz artırmaya başlayacağını düşünmüyorum.

Zaten karar sonrası yayınlanan PPK karar metnine baktığımızda da bunu çok açık görebiliyoruz. TCMB “geniş politika gözden geçirme süreci” devam ediyor diyor. Yani aslında bekle ve gör modundayım, faizleri ne artıracağım ne de indireceğim diyor. Şimdilik KKM ve benzeri araçlarla yola devan ediyorum, yolumdan geri dönmem diyor. Karar metninde dikkatleri çeken bir diğer durumda cari fazla verme hedefinin metinden çıkarılması oldu. TCMB “cari fazla” yerine “sürdürülebilir cari denge” ifadesini metne dâhil edilmiş. Yani TCMB’de bu sene artık cari fazla veremeyeceğimizi kabullenmiş durumda. Madem cari fazla veremiyorum hiç değilse makul ve düşük bir cari açık vereyim noktasına gelmiş.

Karar metninde eleştirilen bir diğer nokta da enflasyonun düşmesi için savaşın bitmesi ve baz etkisine bel bağlanmış olmasıydı. Bu sözlü yönlendirme çok eleştiri aldı. Çünkü TCMB enflasyonun düşmesi için temennilere kalmış durumda, yani enflasyonun düşürülmesi için bir plan ve programı yok. Oysaki savaş ve sonrasında tüm dünyada olduğu gibi bizde de enflasyon çok yükseleceğinden TCMB’nin aktif politikalar uygulayarak enflasyonla mücadele etmesi gerekir.

14.70 seviyesinde olan dolar/TL kuru TCMB kararından sonra 14.80 bandı üstüne yerleşti ve bugün itibariyle de 14.84’den işlem görüyor. Bu bölge yükselişlerin hız kazanabileceği bölge. 14.80 üstü günlük kapanışlar çok daha önemli direnç 15.20’yi hedef haline getirecektir.